沪铜主力期货合约在上周小幅冲高，但依然在震荡区间内，并无向上突破。上海现货从贴水转向升水，需进一步观察现货升贴水情况以判断转向是否完全。进阶数据方面，精废价差回落至155元每吨，铜TC维持在78美元每吨附近，5天铜价波动率上涨1.25个百分点至2.5%。
矿端供应方面，近期南美主要矿区干扰事件仍然“层出不穷”，致使TC价格持续走低。但另一方面，由于目前海外铜矿成本相较于当前铜价依旧偏低(75分位矿山成本大致在5,600美元/吨)，因此就生产动机而言，矿山企业或仍相对较强。国内铜精矿供应方面，由于目前主流港口库存将近80万吨，因此暂不至于出现国内冶炼厂供料不足的情况。后市重点关注TC价格是否会因海外矿端干扰不断而持续走低致使炼厂利润受到较大影响，同时也需关注港口库存是否继续维持高位。
终端消费方面，目前相对高频的30城商品房销售面积数据呈现回升态势，同时水泥价格自2月下旬以来也开始逐步上涨，显示出地产板块或许正在从至暗时刻中恢复。汽车销量在1月间受到春节影响较为明显，但各地政府对于汽车，尤其是新能源汽车的促销政策仍在持续推出。整体而言，在目前逐步接近2季度需求旺季的情况下，下游及终端的采购需求预计也将进一步回升。
库存方面，虽然春节假期结束，但2月间下游企业采购恢复情况并不十分显著，叠加铜价相对偏高，致使下游更显谨慎，国内库存继续累高。而观察LME则可发现，其库存水平在2月间并未出现明显走高，这也是当下进口窗口持续关闭的因素之一。但预计在3月间，随着国内需求的逐步恢复，上述情况将开始发生改变。
总体而言，虽然当下国内仍处于累库之中，但库存上升速度有所放缓，需求逐步回升迹象相对明显，而供应变化料有限，因此预计3月铜价仍将以震荡偏强为主。预计Cu2304合约价格将运行区间于67,500元/吨-73,000元/吨。
